川普不是紙老虎：匯率操縱的國際商戰

2017/04/27 Joe

自美國總統川普上任以來，美國在全球國際局勢上的外交談判態度有了很大的改變，相對於歐巴馬時代的被動，川普政府的外交顯得更具「攻擊性」與強勢，不只是符合美國媒體評價的「crazy」，還包含「He will do it」。川普不是紙老虎，他真的會盡可能去做他放話的「目標」，就算無法直接達成，也會迫使外國可能蒙受傷害，不得不讓利給美國。

對於現今全球局勢來說，大型經濟體已經鮮少有直接面對面的大規模戰爭，各國之間的攻伐，反而是聚焦在經濟金融和國際貿易等商業戰場，而外匯和關稅一直是大國之間鏖戰的重點。美國財政部過去都會例行性發布「國際經濟和匯率政策報告」，直接點名批判，某些國家的匯率低估或高估了，但是美國這番「批判」往往在國際上卻是船過水無痕，實務上被點名的國家並沒把美國警告當做一回事，但是在川普上任後，風向有了相當大的改變。

美國財政部設定的「匯率操縱國」有3項觀察指標，第一項是對美國貿易順差超過200億美元、第二項是經常帳順差占GDP比率超過 3％、第三項是貿易國持續性進行單向外匯市場匯率操縱干預，而且年度內重複進行淨外匯購買之金額超過GDP的2％，若三項都符合，就會被美國列為匯率操縱國；但只要有一項符合，則會列入匯率操縱國觀察名單。

按照以往的紀錄，中國、日本、德國、南韓、台灣、瑞士是經常出現在匯率操縱國觀察名單的美國主要貿易國家，這六個國家，以往都只踩到兩項指標，所以沒被直接公告為匯率操縱國，大家也都把這份美國官方報告當成「紙老虎」。但是2017年4月，這份報告或許要變成「真老虎」了，川普政府可能將報告做為外交談判的籌碼之一，不再只是六個國家名字在報告裡不斷「複製和貼上」而已。

4月16日，川普曾在推特上發布推文：

中國正在與我們合作處理北韓問題，我為什麼要把他們列為匯率操縱國？讓我們看看後勢如何。

川普在2016年總統大選前，曾經揚言上任後要將中國列為匯率操縱國，如今改變競選時的指控，暫時不給中國貼上匯率操縱國的標籤，而是攜手與中國打擊北韓；更何況連川普本人也覺得，「中國近幾個月來並未真的在操縱匯率」。

從結果論來看，美國對中國貿易逆差由2015年的3672億美元縮減至3470億美元，平均每個月貿易順差約290億美元，這顯然符合美國官方設定匯率操縱國的指標，但是既然中國願意配合美國壓制北韓，那麼川普政府就能「睜一隻眼閉一隻眼」，2017年發布的匯率報告中，中國就未列入匯率操縱國，川普以往對中國大肆抨擊的言論出現「髮夾彎」。

在國際上，大爭之世，爭於實力，美國的對外匯率報告，遊戲規則明顯是因為北韓問題而因國制宜，這突顯出川普政府把外匯金融當做外交談判的籌碼。只要中國政府願意配合，那麼美國外交談判的底線就可以通融一下，而且未來可能不只出現在中國，對於南韓、台灣、瑞士這樣的中小型國家，美國政府也可以提出要求，例如要這些貿易順差國從美國進口一些服務或商品項目，降低對美國的貿易順差，或者限制參與美國官方的採購競標案，只要願意乖乖聽話，美國政府就可以對於匯率管控通融，凡是對美國有利的條件，沒有什麼不能在外交談判桌上協商的。

從外匯存底的角度來看，台灣和瑞士的外匯存底相對雄厚，外債比重也相對低，同時長期享有貿易順差，對台幣和瑞士法郎來說，長期升值是很合理的；美國也明白，要求台灣和瑞士在匯率上完全放寬管理，其難度相當高。用匯率管制的理由，來要脅台灣和瑞士釋出更多貿易利多，對於這兩國來說基本上毫無招架之力；至於南韓，則是可以要求多向美國購買軍備，或者分攤更多美國駐軍的軍費支出，南韓在這方面也幾乎沒有退讓的空間、或者只能改在貿易項目有所退讓，到頭來還是一定得讓利給美國。

其實放眼全球，許多國家都在進行匯率管制或者匯率干預，包含有實施大規模量化寬鬆的美國、日本、英國、歐元區等等，廣義來說，這些都是干預匯率波動，或者刻意壓低匯率價值。所以美國本身的匯率浮動，也不完全都是交由自由市場機制來決定，但是美國可以為了自身的利益，去指責別人過度管控匯率，而且判定是否匯率操作的審核標準，根本也不完全一致。名義上是「國際經濟和匯率政策報告」，實際上卻是用來要脅貿易國的外交手段——不過就是換個名目罷了。