脫歐公投一年後，英國的經濟狀況還好嗎？

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一轉眼，英國脫離歐盟的公投已經過了一年多了（2016年6月23號），這項對歐盟和英國之間的經濟、政治、貿易影響非常重大的公投，雖然還在事前作業階段，英國還未真正脫離歐盟，但實質上已經先對經濟和貿易造成影響。

首先是匯率的部分，英鎊兌美元匯率一度從投票當天的US$1.50，驟跌到2017年初約US$1.20。在全球沒有大規模金融海嘯的情況下，下跌20%；因為金融市場敏銳，對英國央行會讓貨幣政策擴大寬鬆，快速地反應，導致英鎊匯率跌破30年來的低點，英國FTSE指數當天高低落差最大650點，大盤波動超過10%。這是近年來最大的單日震盪，金融市場擔心，政治變數會帶來英國經濟高度負面的影響。

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然後，對匯率波動反映通常較大的出口貿易，在2016年第四季出現明顯的成長，當然弱勢英鎊肯定帶來了一定的影響力，大幅刺激了英國出口，進口加出口貿易佔英國GDP約58%以上，貿易熱絡對英國的就業市場能夠帶來正面的幫助。

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即使英國脫歐公投通過後，帶給英國政壇非常多的爭議，但這並不影響英國最近一年來的經濟成長：英國在2017年的就業情況，比2016年更好，而且就業成長不是來自於可能是暫時性的兼職就業，而是穩定性較高的全職就業；同時，英國整體勞動參與率也有所提升。

所有的數據都顯示，英國就業市場在公投過後，並沒有出現政府原先擔心因政局不穩，引發企業投資下滑與提前撤出英國市場的負面現象。當然，這一方面也仰賴全球景氣復甦加快，包含英國和歐元區在內的資本市場，同時提振商業信心，工廠訂單更是在長達一年多的低迷氣氛下，趁著弱勢英鎊的環境，迎來近年最長的連續訂單成長，這對英國經濟絕對是正面的幫助。

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最近一年多來，從民間企業、工業生產、工廠訂單、就業市場，到外國資本直接投資額，年增率數據全面成長，這帶給英國企業的營運獲利自然也是正面消息。

這是一個簡單的道理，因為英鎊短時間內貶值20%，企業出口產品或服務到外國，收回美元應收帳款，兌換成英鎊時，利潤自然會明顯成長，甚至可以略為降低出口報價，吸引更多海外訂單。而出口佔GDP比重約28%的英國，出口增加了，進口自然也會受惠成長，進出口兩端的就業都獲得的提升，然後間接提升民間消費。

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所以，英國企業獲利在過去一年出現了歷史新高的數據，帶動英國股市大盤FTSE出現強勁漲勢，2016年英國公投當天的FTSE暴跌點，現在回顧起來，成了英國股市的絕佳進場點。

股市象徵整體企業營運的成績單，資本市場已經驗證，公投後的英國景氣和經濟，並沒有像英國政壇那樣負面，反而走出了正面的格局，甚至改變了英國央行主導國家貨幣政策的態度。

雖然英國央行貨幣政策委員會（MPC）在9月仍然決議維持利率不變，購買政府公債及購買公司債的量化寬鬆（QE）計劃也不變，但是英國央行已經預警，貨幣政策很可能即將改變，因為股市和房價升溫，景氣溫和成長，企業營運也沒有降溫，如果繼續維持寬鬆貨幣環境，反而會醞釀資產泡沫的風險。

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而且英國的通貨膨脹從2016年初的零通貨膨脹環境，逐漸提升到逼近3%的通貨膨脹，扣除食物和能源波動的核心通貨膨脹，在2017年下半年已經上升到2.7%。通常只要通貨膨脹超過2%，就是適合啟動升息，英國央行早已適合將英鎊升息，並且縮減QE規模，提前抑制可能的資產泡沫。

這是因為英鎊貶值帶來的經濟實質成長其實沒有那麼大，但資本市場的股市卻已先行，反映弱勢貨幣帶來的經濟利多，英國實際上還沒有脫離歐盟，但證券市場卻走向歷史新高，如果沒有事先緊縮貨幣政策，控制貨幣發行成長速度，未來英國脫離歐盟實施後，英國央行能做的貨幣政策將大幅限縮。

整體評估英國在公投一年後的經濟發展，英國經濟、貿易、就業並沒有因為脫歐的風險，出現停滯不前或衰退徵兆。不過，這不代表2019年以後，當英國確認實施脫歐的相關政策，英國的樂觀現況可以維持。

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