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脫歐公投一年後,英國的經濟狀況還好嗎?

2017/10/03 Joe

「一轉眼,英國脫離歐盟的公投已經過了一年多了呢...」 圖/路透社
「一轉眼,英國脫離歐盟的公投已經過了一年多了呢...」 圖/路透社

一轉眼,英國脫離歐盟的公投已經過了一年多了(2016年6月23號),這項對歐盟和英國之間的經濟、政治、貿易影響非常重大的公投,雖然還在事前作業階段,英國還未真正脫離歐盟,但實質上已經先對經濟和貿易造成影響。

首先是匯率的部分,英鎊兌美元匯率一度從投票當天的US$1.50,驟跌到2017年初約US$1.20。在全球沒有大規模金融海嘯的情況下,下跌20%;因為金融市場敏銳,對英國央行會讓貨幣政策擴大寬鬆,快速地反應,導致英鎊匯率跌破30年來的低點,英國FTSE指數當天高低落差最大650點,大盤波動超過10%。這是近年來最大的單日震盪,金融市場擔心,政治變數會帶來英國經濟高度負面的影響。

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資料來源/netdania

然後,對匯率波動反映通常較大的出口貿易,在2016年第四季出現明顯的成長,當然弱勢英鎊肯定帶來了一定的影響力,大幅刺激了英國出口,進口加出口貿易佔英國GDP約58%以上,貿易熱絡對英國的就業市場能夠帶來正面的幫助。

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資料來源/Trading Economics

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即使英國脫歐公投通過後,帶給英國政壇非常多的爭議,但這並不影響英國最近一年來的經濟成長:英國在2017年的就業情況,比2016年更好,而且就業成長不是來自於可能是暫時性的兼職就業,而是穩定性較高的全職就業;同時,英國整體勞動參與率也有所提升。

所有的數據都顯示,英國就業市場在公投過後,並沒有出現政府原先擔心因政局不穩,引發企業投資下滑與提前撤出英國市場的負面現象。當然,這一方面也仰賴全球景氣復甦加快,包含英國和歐元區在內的資本市場,同時提振商業信心,工廠訂單更是在長達一年多的低迷氣氛下,趁著弱勢英鎊的環境,迎來近年最長的連續訂單成長,這對英國經濟絕對是正面的幫助。

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資料來源/Trading Economics

最近一年多來,從民間企業、工業生產、工廠訂單、就業市場,到外國資本直接投資額,年增率數據全面成長,這帶給英國企業的營運獲利自然也是正面消息。

這是一個簡單的道理,因為英鎊短時間內貶值20%,企業出口產品或服務到外國,收回美元應收帳款,兌換成英鎊時,利潤自然會明顯成長,甚至可以略為降低出口報價,吸引更多海外訂單。而出口佔GDP比重約28%的英國,出口增加了,進口自然也會受惠成長,進出口兩端的就業都獲得的提升,然後間接提升民間消費。

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資料來源/Trading Economics

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所以,英國企業獲利在過去一年出現了歷史新高的數據,帶動英國股市大盤FTSE出現強勁漲勢,2016年英國公投當天的FTSE暴跌點,現在回顧起來,成了英國股市的絕佳進場點。

股市象徵整體企業營運的成績單,資本市場已經驗證,公投後的英國景氣和經濟,並沒有像英國政壇那樣負面,反而走出了正面的格局,甚至改變了英國央行主導國家貨幣政策的態度。

雖然英國央行貨幣政策委員會(MPC)在9月仍然決議維持利率不變,購買政府公債及購買公司債的量化寬鬆(QE)計劃也不變,但是英國央行已經預警,貨幣政策很可能即將改變,因為股市和房價升溫,景氣溫和成長,企業營運也沒有降溫,如果繼續維持寬鬆貨幣環境,反而會醞釀資產泡沫的風險。

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資料來源/Trading Economics

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而且英國的通貨膨脹從2016年初的零通貨膨脹環境,逐漸提升到逼近3%的通貨膨脹,扣除食物和能源波動的核心通貨膨脹,在2017年下半年已經上升到2.7%。通常只要通貨膨脹超過2%,就是適合啟動升息,英國央行早已適合將英鎊升息,並且縮減QE規模,提前抑制可能的資產泡沫。

這是因為英鎊貶值帶來的經濟實質成長其實沒有那麼大,但資本市場的股市卻已先行,反映弱勢貨幣帶來的經濟利多,英國實際上還沒有脫離歐盟,但證券市場卻走向歷史新高,如果沒有事先緊縮貨幣政策,控制貨幣發行成長速度,未來英國脫離歐盟實施後,英國央行能做的貨幣政策將大幅限縮。

整體評估英國在公投一年後的經濟發展,英國經濟、貿易、就業並沒有因為脫歐的風險,出現停滯不前或衰退徵兆。不過,這不代表2019年以後,當英國確認實施脫歐的相關政策,英國的樂觀現況可以維持。

英國首相梅伊:安啦! 圖/路透社
英國首相梅伊:安啦! 圖/路透社


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Joe

台灣最大國際金融投資部落格主編。曾任經濟日報、北美智權、商業週刊、Yahoo 財經專欄作家 壹電視、東森、三立、非凡電視台、香港鳳凰財經來賓、MoneyDJ 網路電視主持人。先後在澳洲、新加坡、中國歷經約4年的海外工作或生活經驗。▎FB:外匯是穩定投資的天堂 ▎Blog:Joe的部落格

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