中國股市失去經濟動力：中國企業上市募資僅64億美元，創紀錄新低

2024/04/16 轉角24小時

投資者難以對中國資本市場保有信心，無論是中國本地投資人或是外資，都對中國市場興趣... — 投資者難以對中國資本市場保有信心，無論是中國本地投資人或是外資，都對中國市場興趣缺缺。示意圖，中國上海。圖／歐新社

【2024. 4. 16 中國】

中國股市失去經濟動力：中國企業上市募資僅64億美元，創紀錄新低

《金融時報》引述Dealogic數據報導，2024年截至目前，中國企業在股票發行中，僅募集到64億美元資金，是有紀錄以來最低，而在包括香港在內的離岸市場融資額是16億美元，為2003年以來低點，顯見投資者難以對中國資本市場保有信心，無論是中國本地投資人或是外資，都對中國市場興趣缺缺。即使4月16日中國公布2024年第一季GDP成長率為優於預期的5.3%，但外界將其歸因於中國政府加大投資基礎建設來提振經濟，認為如今消費支出疲軟、企業也缺乏擴張信心的中國經濟，長期趨勢依然向下。

作為世界第二大經濟體的中國，如今卻不再是國際資金爭相投入的標的，除了A股走勢不振之外，其股權資本市場活動已經跌至新低，凸顯其經濟發展動力的流失。

根據《金融時報》所引述的Dealogic數據報導，2024年截至目前為止，欲上市的中國企業，在中國地區IPO（首次公開上市）、現金增資、可轉債等募股過程中，僅募集到64億美元，是有紀錄以來最低水準（編按：可供對比的是台灣在今年3月募資、4月1日掛牌上市的元大台灣價值高息ETF，僅該一檔ETF就募資超過1,700億台幣，約52億美元），而在包括香港在內的離岸市場，融資額是16億美元，是2003年以來的新低。

在對外擴張方面，曾相當積極的中國企業，2024年的對外併購金額是25億美元，是2005年以來最低；而在國際債券市場上，雖然中國企業、銀行和政府共發行260美元債券，略高於2023年的240億美元數字，但在近10年水準中仍然低迷。

針對以上種種數據，香港大華繼顯（UOB Kay Hian）投資長王琪表示：

「就全球投資人對中國的興趣而言，這絕對是我職業生涯所見最糟的情況。」

中國市場對投資人來說充滿不確定性，即使中國國務院總理李強表示2023年中國GDP成長率為5.2%、優於官方預期，4月16日中國政府公布的2024第一季經濟成長率也達到5.3%的積極數據，但仍遠不如2022年底中國政府「全面放開」防疫限制後，各界預期的強勢經濟反彈，事實上中國政府訂出的2023年GDP成長率目標是5%，已經是數十年來的最低水準。

受房地產風暴所累，加上所謂拉動經濟的三駕馬車——投資、消費、出口，投資方面已經落至新低，出口也下降，加之3月中國消費者物價指數（CPI）成長0.1%而生產者物價指數（PPI）下降2.8%，顯示通貨緊縮仍然存在、內需疲軟，市場研究公司Capital Economics中國經濟主管埃文斯–普里查德（Julian Evans-Pritchard）表示：「儘管消費者價格不再下降，但製造業產能（過剩）仍然對出廠價格構成壓力。」這股壓力迫使中國當局採取刺激措施。

國際信用評等機構穆迪（Moody's）已在2023年12月將中國主權信用評等展望從穩定下調至負面，惠譽（Fitch Ratings）在2024年4月上旬跟進調降，惠譽指出的原因是中國當局將更多公共支出投入基礎建設（常見的刺激經濟手段）和高科技製造業，雖然相較原先依賴房地產發展的模式更有可持續性，但地方政府債務增加、財政赤字等問題使中國公共財政風險上升。

雖然在刺激政策下，GDP有所成長，但中國消費者對支出持謹慎態度、加上中國企業缺乏擴張信心，讓投資人和分析師仍然難以樂觀看待，新加坡SMBC亞洲宏觀策略主管Jeff Ng表示：

「3月份數據上行並不令人意外...但我認為市場情緒仍傾向於看跌。我預計情況會出現逆轉，可能會從2024年最後一季開始。」

中國金融體系在世界上已經愈顯孤立，2021年時中國企業在境外發行610億美元的股票，是2024年發行量的39倍。而外資銀行也面對在中國業務量不斷萎縮問題，例如進入2024年以來，外資銀行在中國僅參與價值2.97億美元的新上市交易，占總量1.2%，創下新低。