川普如何「救石油」？倒貼負油價與「油滿為患」的美國困擾

【2020. 4. 21 美國】

川普如何「救石油」？倒貼負油價與「油滿為患」的美國困擾

「雖然期貨爆炸跌成『負值』，但你我加油還是要付錢...」在全球疫情不見終點、國際油價戰爭衝擊未消的市場利空衝擊下，美國「西德州中級原油」（WTI）5月結算的期貨價格，20日歷史性暴跌、創下史無前例的「負油價」記錄。儘管WTI最終以「-37.63美金／每桶」的倒貼價格作收，但期貨暴跌並不會直接衝擊下游的用油正價，唯全球石油供過於求、倉儲爆滿的「油滿為患」困境，仍將迫使美國石油界持續衝向產業崩潰。因此一向與石油產業互動緊密，上個月更試圖主動收購過剩石油的川普總統，又該如何、或為何遲遲不能出手拯救美國的石油過剩問題呢？

WTI的5月期貨暴跌事件，是史上第一次出現負油價的記錄狀態。其觸發原因是因為：4月20日是WTI 5月期貨合約交易的最後一天，但市場卻傳出美國原油的倉儲與油管分配重鎮——奧克拉荷馬州的庫欣（Cushing），用於分配期貨原油去向的油庫中心已經「接近全滿」。找不到下游買家與足夠倉儲來處理5月原油的投資者，才會趁著5月合約到期之前瘋狂拋售，史無前例演變成-37.63美金一桶的倒貼價格。

位於美國本土正中央的庫欣，長期以來也被稱為「全球輸油管的十字路口」，不僅有分配全美原油的職責，也設有7,600萬桶的儲存容量。但過去3個月來，被武漢肺炎癱瘓的美國經濟不僅全面停擺；全球疫情的遲不退燒，也嚴重影響了製造業對於石化原料與能源的需求。因此需求延滯的過剩原油，才會不斷累積占滿庫欣的儲油空間。

雖然從4月初開始，庫欣儲油空間「即將飽和」的消息就已在市場傳開；但4月20日的WTI負油價結果，卻可能只是交易截止前的壓線突發，對於實際油價與供需市場的影響，並沒有那麼直接。像是另一石油期貨指標——北海的「布蘭特原油」（Brent）——周一僅單純下跌而沒負數崩盤；本周將開始的WTI 6月合約交易，也將回到一桶20美金以上的常態估值。

《金融時報》認為，ＷTI的周一崩潰與庫欣油庫「油滿為患」，是因為美國疫情與全球經濟最困難的關鍵月份，即是期貨合約的5月。因為歐美各國的「疫情解封」時間，可能都要等到6月才有機會常態啟動，過程中的復工經濟需要一定的時間暖開機、還有4月份滯留的原油得先消耗，因此在各種不安的狀況下，「直到秋天以前，國際的石油需求都不太可能恢復正常。」

《華爾街日報》與《金融時報》皆表示：庫欣油庫的儲存空間，最快在「兩個星期內」就將全滿。因此在短期內經濟需求不可能馬上改善的情形下，美國石油業很快地就將遭遇另一波「油滿為患」的投資崩盤與供需困境。油價暴跌、賣不出去或被迫停工，都將威脅美國中小型油商與頁岩油田的大規模倒閉。

儘管當前美國本土的疫情已開始降緩，但聯邦政府與疫區各州的「防疫解封談判」，卻仍亂成一團激辯中。但美國政府是否該「出手救石油」？過去1個多月也成為華府兩黨的爭辯焦點。

在2020年3月份的「沙烏地－俄羅斯油價戰爭」中，川普總統就不斷放話要聯邦政府「逢低買進」，在3月13日的總統Twitter上更公開下令美國能源部長：「低價石油買好買滿...我們要裝滿美國的『戰略石油儲備』啦！」

川普的逢低買進說，在當時得到許多支持輿論的「商人魂」吹捧；但這張收購支票，最終一桶都沒有兌現。因為在3月份稍晚的「國會緊急防疫預算案」中，參眾兩院的民主黨團極力封殺，最終才迫使川普暫時放棄了購油計畫。

事實上，截至4月10日為止，美國戰略石油儲備的倉儲空間，還能容納7,850萬桶原油——換句話說，只要聯邦政府有意願收購儲油，「庫欣油滿為患」就不會發生。

與此同時，雖然世界遭遇「世紀型經濟危機」；但在可見的短程未來，石油依舊是餵養全球經濟的「必要性商品」。因此像是《華盛頓郵報》的資深財經專欄記者斯隆（Allan Sloan）就主張，聯邦政府或許真的可以考慮逢低採購，先幫忙石油業消庫存，接著再把這批石油拿回12月的期貨合月市場預售——這一來一往之間不僅能緩衝「油滿危機」，聯邦政府還能淨賺價差、補貼國庫至少12億美金。

不過斯隆也坦承這種想法，在政治層面必是「窒礙難行」。因為聯邦介入市場是一回事；聯邦因操作期貨而獲利，就又是另一個市場倫理與政治問題。與此同時，政府紓困買油的政策，依舊無法逃過民主黨的強烈反對與狙擊，因此於實務層面來說，根本也是紙上談兵。

那麼民主黨團為什麼反對川普馳援美國石油業呢？不少支持川普的質疑者認為：這是因為2020是美國選舉年，石化產業長期與共和黨關係密切，對於壓制環團、力挺開發、無視氣候變遷與國際碳排協議的川普，石油財團更是「大力支持」。再加上民主黨自由派對於「綠能政策」的限油倡議相較明顯，因此民主黨團才會趁亂來打擊石油界、狙擊川普與共和黨的政經靠山。

但在政策邏輯上，民主黨的公開說法，反而是共和黨人長期主打的「小政府自由市場邏輯」，反對政府干預市場。因為就聯邦政府的需求而言，當前並沒有搶著填滿戰略石油儲備的必要。若按照川普在3月中旬的邏輯，美國政府將額外支出25億美金的預算緊急滿油，「只因為石油商人賣不出去？」

但這筆錢只會進入投資市場，對於石油圈的基層勞工緩不濟急，中小型的油商也不一定能因此救命，更何況如果接下來景氣低迷的狀況持續，「此一手段會否開了惡例？聯邦政府每一次都要收購的話，倉儲成本全民買單？戰略油庫塞滿以後，政府又該怎麼辦？」

《路透社》表示，「低買高賣」與「緊急收購」的策略，在當前政治氣氛中不太可能通過美國國會的預算審查。因此川普一是簽署行政命令，強行挪用預算、要求聯邦能源部「直接收購」；另一則是配合能源部擬定變通的「倉儲租賃」，將聯邦戰略石油儲備的油庫空間「租給石油財團儲放原油」。

能源部向《華盛頓郵報》表示，相關策略可能是當前唯一的政治變通。聯邦政府可能會直接扣走一定比例的租存石油當作「戰略補充」；也可能向石油財團收取「價位還不明」的比例租金。但這項租存周轉的變通對策從甚麼時候開始？會持續多久？種種問題也將會與美國的防疫解禁、經濟重啟時間表高度連動。