底片豪門的瘟疫重生？擺脫中國原料藥，美國戰略金援「柯達製藥」轉型

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【2020. 7. 29 美國】

底片豪門的瘟疫重生？擺脫中國原料藥，美國戰略金援「柯達製藥」轉型

「從底片到虛擬貨幣...改行製藥的柯達，這次真的能夠成功轉型嗎？」美國總統川普28日正式透過《國防生產法案》，批准對昔日的底片大廠——柯達（Kodak）——的7億6,500萬美金（新台幣225億）的「戰略貸款」。根據雙方約定，柯達公司將憑藉著自己的化學專業，在美國本土重新打造原料藥的生產線，並為聯邦政府供應原料藥與學名藥的戰略儲備。白宮表示，柯達的轉型案是這波全球疫情衝擊下，美國政府學到的重要教訓，其長期目的是希望替美國拉回外移超過半世紀的原料藥生產線，以避免國家醫藥命脈再度被中國、印度掐在手上。消息曝光後，柯達的股價28日盤中一度大漲417%，但各種針對柯達「轉型無力」的質疑，卻也接踵而來。

柯達「底片轉製藥」的聯邦金援案，總金額雖然不大，全案又屬貸款性質，柯達依約必須在滿足生產線後，於25年內償還借貸。但因為撥款單位是新成立的「美國國際開發金融公司」（DFC），本質上也是川普防疫啟動《國防生產法案》後，第一個獲援以配合政府戰略轉型的民間企業——同時以攝影底片聞名的柯達，在「家道中落」之前，曾經是20世紀的超級財團——因此官民合作的再出發宣示，才特別引發投資市場與社會輿論的關注。

成立於1881年的柯達，曾經是底片攝影時代的全球領航者。在1970~80年代的「傻瓜相機」問世後，快速普及化、平民化的底片攝影風潮，也讓柯達成為了富甲天下的跨國超級財團。根據《華爾街日報》的回憶敘述，80~90年代的巔峰柯達，「就像是今天的Google與Apple一樣，喊水會結凍！」

然而隨著數位時代的來臨，大眾市場的需求也快速地從底片相機，轉移到了數位相機、甚至是智慧型手機，數位化投資失敗、且無法有效跟上市場劇變的柯達，於是很快地在2000年後墜入低谷，除了連年虧損、大規模裁員外，柯達甚至還在2012年申請破產重組。

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儘管後來的柯達，似乎已成為了「時代的眼淚」，但透過起家的底片與化學技術，柯達仍在專業需求上佔有一席之地。唯過去幾年來，緬懷往日榮光的柯達總公司，仍試圖透過「企業轉型」來扭轉發展頹勢——而本回的「柯達製藥」策略，亦是其集團令人稱讚也頗有爭議的代表作之一。

「底片龍頭」跨足「醫藥市場」的故事，在業界並非新聞。像是昔日家喻戶曉、能與柯達一較長短的日本底片廠商——柯尼卡（Konica）與富士軟片（Fujifilm）——在底片時代退場後，都憑藉著長年累積的化學技術專業，積極轉入精密醫療儀器（例如柯尼卡的腫瘤檢測儀）或製藥（像是在今年疫情初期，富士軟片的解藥研究就一度傳出好消息）的產業領域。因此本回柯達配合川普政府的產業政策，在許多層面上也被視為一拍即合。

柯達總公司表示，早在4年前開始，轉型中的柯達就已開始生產供應藥品的化學原料，但現有生產線仍不具備「大規模生產」原料藥（病人尚無法直接服用）與學名藥（非專利藥）的能力。但有了川普政府的投資借貸，加上《國防生產法》的政策輔導，柯達預計很快就能改造生產線為製藥使用，「我們預期在不遠的將來，製藥將佔柯達集團總業務量的30~40%以上！」

然而這個「不遠的將來」究竟還有多久？柯達方面的保守估計是「至少4年」。儘管這樣的時間長度與產能預期，短期間還看不到具體獲利與戰略崛起的可能，但作為旗艦級的戰略投資案，美國聯邦政府金援柯達的消息，仍大大地振奮了柯達的市場股價，28日盤中一度大漲417%，回穩後的單日漲幅亦驚人地來到203%。

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「如果在這場全球大疫中，美國學到了什麼慘痛的教訓，那就是我們終於明白：如果我們繼續依賴外國生產鏈來滿足我國醫藥需求，會是多麼危險且嚴重的戰略災難。」在白宮記者會上，川普的貿易戰愛將——納瓦羅（Peter Navarro）——如此表示。

雖然納瓦羅之所以會就柯達案對外發言，名義上是因為目前負責協調《國防生產法》的白宮窗口就是他本人。但一向對全球化深懷疑慮，且在美中貿易戰中主張強硬鷹派的他，此一時刻的發言亦透露了：白宮意圖以柯達為箭頭，重新拉回美國本土的製藥產業鏈，藉以擺脫對「中國製藥」的脆弱依賴。

《金融時報》表示，雖然美國目前仍是全球醫藥研發的技術龍頭，但基礎藥物的生產鏈早在1970年代就因成本問題而大舉外移，並以中國、印度為最大的全球生產核心。

「美國市場上90%的可服藥品都是學名藥，但它們幾乎全是進口、海外製造。」根據本回負責撥款給柯達的DFC執行長官波勒（Adam Boehler）表示：「像是世界上頭號的原料藥產地，第一名是中國，第二名是印度...但如果我們要確保供藥穩定與安全，我們就得把這條產業鏈搬回本土，我們必須修正這種戰略供需的真空問題。」

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然而柯達與美國聯邦政府的官民合作，卻也引發了悲觀輿論的質疑。其中主要的反對意見有三項：一，大疫當頭的時間成本；二，川普政府開出的「約定製藥清單」；三，柯達過往令人存疑的炒股經歷。

《華爾街日報》認為，柯達與DFC簽署和合作方案，基本上以擴張既有生產線為主，對於增加就業、生產規模的要求並不高，因此從單一鼓勵到「扶起整條產業鏈」之間，仍存在著非常大的空缺。特別是原料藥的生產線外移，是從1970年代就已出現、目前也無法結構性改善的「成本考量」，因此除了政策宣示之外，如何抵銷成本落差仍是一大問題。

其次，是川普政府開出的「約定製藥清單」中，也包含了因武漢肺炎而爆紅——川普本人親自服用且推廣篤信——但具體療效遭受醫界專業質疑的「羥氯奎寧」（hydroxychloroquine）。因此全案的發展方針，究竟是通盤戰略還是短期考量？民間輿論之中也充滿了不看好的嘲諷。

除此之外，《金融時報》與《華爾街日報》都不約而同提到了柯達過往的「轉型炒股」問題。之中，包括除了整體轉型的遲鈍與營運問題外，報導也都提到了柯達在2018年搶搭「區塊鍊」與「虛擬貨幣」的概念熱潮，高調宣布要推出「柯達幣」（KODAKCoin）的故事。但全案除了讓柯達股價短暫飛漲之外，於市場策略、企業營運方面，似乎卻落入了雷聲大雨點小的不了了之困境，後續至今並沒有為市場帶來突破性的進展與革命。

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