阿根廷通膨109%危機：匯率直跌、外匯儲備見底，緊急貨幣管制能救火嗎？

【2023. 5. 15 阿根廷】

阿根廷通膨109%危機：匯率直跌、外匯儲備見底，緊急貨幣管制能救火嗎？

「強力的貨幣管制，能夠挽救阿根廷免於經濟崩潰嗎？」阿根廷面臨109%的通膨率，外匯存底也即將見底，為了因應火燒眉毛的經濟危機，阿根廷政府將於5月15日宣布新一輪緊急措施，包括把基準利率提高至97%，試圖以此避免阿根廷貨幣披索（Argentine Peso）大幅貶值——阿根廷即將於2023年10月迎來大選， 執政的費爾南德斯（Alberto Fernández）政府急欲透過大動作的經濟干預政策，以求避免大選前經濟崩潰、導致不得不實行撙節的局面。然而對弊病叢生的阿根廷經濟而言，更嚴苛的貨幣管制，當真能拯救這個曾經的「白銀之國」嗎？

阿根廷政府承受巨額赤字，當局為了融資而大舉印鈔，相應結果是阿根廷陷入從1991年以來最嚴重的通貨膨脹，至2023年4月，阿根廷的通膨率已高達109%，《金融時報》指出，阿根廷是全球通膨率最高的國家之一，僅次於辛巴威、黎巴嫩、委內瑞拉和敘利亞。

三位數的通膨指數，使得阿根廷民眾爭相將手上的披索兌換成美元來保值，披索匯率節節下跌的情況更形惡化，即使採行裴隆主義的阿根廷政府嚴控匯率（而非由自由市場設定）以及限制民眾兌換美元的金額，但民眾的反應是轉向地下經濟，不斷從黑市兌入美元——黑市美元的匯率幾乎是官方匯率的兩倍。

為了減緩披索的下跌和不斷成長的通膨數字（單在2023年3月至4月，阿根廷物價指數就上漲8.4%），阿根廷經濟部長馬薩（Sergio Massa）5月15日將宣布新一輪的緊急措施，包括基準利率提高600個基點至97%，持續以強力的貨幣干預政策，試圖減緩披索持續貶值，以期避免在2023年10月的大選前，面臨經濟崩潰、外匯儲備耗盡的慘況。

馬薩將宣布的緊急政策還包括計畫以零關稅進口食品，以求減低物價通膨——阿根廷本身是穀物出口大國，免除食品進口關稅的政策尚屬首次，此外阿根廷政府也設法另提供利率優惠來提振國內的本地製造業。

在對外方面，阿根廷政府向國際貨幣基金組織（IMF）尋求支援，此前IMF與阿根廷當局已商定提供53億美元的貸款——《金融時報》援引私人分析師，指出在2月時，阿根廷的淨外匯存底約在42億美元左右，若無新的資金流入，阿根廷的外匯存底將低於2022年與IMF商定、總額高達440億美元的貸款計畫門檻。

阿根廷政府的緊急經濟政策，也包括試圖說服IMF提前給予這筆救命資金——為讓阿根廷政府仍有餘地設法增加外匯存底及減少印鈔，IMF在過去一年已設法對阿根廷採寬大處理，以保阿根廷的貸款計畫能夠逐步正常執行。阿根廷當局仍在遊說IMF降低貸款門檻，請求IMF執委會考量過去一年中，烏俄戰爭和極端氣候對阿根廷經濟造成的打擊因素。

此外，馬薩也預計將於5月29日拜訪中國，希冀談定更多人民幣交易——4月26日，馬薩才宣布阿根廷未來將以人民幣而非美元，來支付自中國進口的商品，阿中雙方日前啟動換匯交易，允許以人民幣支付5月一批價值略高於10億美元的進口商品。

然而，阿根廷政府的一系列干預政策當真能在10月大選前，拯救國家經濟嗎？國際社會並不樂觀，《金融時報》提醒，大幅加息伴隨著風險：97%的超高利率，也代表償還債務的成本飆高，而阿根廷目前的處境，正面臨著極龐大的債務。

此前在2020年阿根廷政府已經第9度債務違約，基本上隔絕於國際市場；2023年4月，倫敦高等法院判決阿根廷債券案敗訴，阿國政府必須支付投資人13億歐元以賠償損失，另外阿根廷政府也因2012年從西班牙Repsol手中沒收YPF石油公司而陷入訴訟，4月在紐約敗訴，儘管仍可上訴，但索賠人要求的金額高達100至200億美元。

曾任IMF執行董事的阿根廷外交官赫克托（Hector Torres）也針對政府的緊急措施提出警告，他指出：

國際上經濟學家對阿根廷的批評，主要在於政府管制外匯和經濟的行為阻礙投資和生產，牛津經濟研究院（Oxford Economics）即預測阿根廷經濟將陷入衰退，2023年的GDP將下降1.6%，成為拉丁美洲主要經濟體中，前景最差的一國。

阿根廷有著「白銀之國」的別稱，源自16世紀效力西班牙的探險家登陸後，看見當地原住民印地安人身戴大量銀飾，以為當地盛產白銀，以及聽聞在河流上游有一座銀山，故而將當地的大河稱為「白銀之河」——拉布拉他河（Río de la Plata，西語意為銀之河），流域一帶的區域，也被以拉丁語中的「白銀」argentum加上詞綴，稱之為Argentina阿根廷。雖然阿根廷並不盛產白銀，但天然資源豐富，在19世紀末至20世紀初曾經富裕一時，如今卻陷入長期的惡性通膨噩夢。

為了提振經濟，阿根廷政府甚至在各項出口產品交易祭出15種不同兌換美元的匯率，包括大豆出口、葡萄酒出口、甚至在2022年世界盃期間為觀光客推出特殊優惠匯率，設法緩解現任總統費爾南德斯上台以來，施行的印鈔政策所帶來的打擊——在費爾南德斯上任的頭3年之內，流通的阿根廷披索數量翻了2倍。

裴隆主義「正義黨」的總統費爾南德斯，與其更為激進的副手克莉絲蒂娜．費南德茲（Cristina Fernández de Kirchner）在民調上居於劣勢，勝選機率低，目前尚未確認正義黨將會派出哪一位候選人角逐下屆總統，包括馬薩都是可能的人選之一，然而敵對的右派反對陣營也還存在分歧，還未推出一名明確的候選人——至10月大選之後、12月新政府上台，深陷經濟噩夢的白銀之國，能夠看見一絲改變的曙光嗎？一切仍屬混沌的未知數。

文／賴昀